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华鑫证券有限责任公司黎江涛,潘子扬近期对江龙船艇进行研究并发布了研究报告《公司动态研究报告:订单获突破,收入规模有望迈入新台阶》,本报告对江龙船艇给出买入评级,当前股价为14.3元。
江龙船艇(300589) 投资要点 多因素扰动, 2022 年业绩承压 公司 2022 年实现营收 6.81 亿元/yoy-1%,实现归母净利润0.13 亿元/yoy-68%, 同比均有所下滑。收入下滑主要受疫情影响,此外,公司韩国订单因不可抗因素未能如期交付,对收入造成较大影响。盈利能力方面,公司 2022 年毛利率为16.84%/yoy-3.74pct,主要由于收入增速不及预期,而人工成本、设备折旧等有所上行,盈利有所承压。公 司 2023 年一季度实现营收 1.7 亿元/yoy+48%,实现归母净利润 0.05 亿元/yoy+23%,同比显著上行,随疫情扰动趋弱,公司订单顺利交付, 重回增长通道。盈利能力方面,公司2023Q1 毛利率为 19.2%/qoq+5.19pct,环比显著修复。展望未来,随公司中山二厂投产、新签订单陆续交付,收入有望迎来高增,规模效应亦有望逐步显现,带动盈利能力修复。 订单取得重大突破, 公司体量有望迈入新台阶 公司 2023 年一季度新签订单 15.92 亿元,截至一季度末累计在手订单达 26.34 亿元(以上订单均不含税) ,相较公司2022 年 6.81 亿的收入体量,弹性空间充足。 公司一季度新订单主要系与客户 A 签署,我们预计将于 2023 年、 2024 年集中交付。 产能方面,公司现有中山一厂、珠海厂及澳龙厂。 中山二厂陆地部分已于 2022 年底完工,将陆续投产,投产后可实现年产值 9.1 亿元(不含税)。公司产能具有一定弹性空间,批量化订单可大幅节约工时,在同样时间内实现更高产值。 公司与客户 A 订单为标准化产品,有望助力公司突破产能桎梏。 股权激励优化治理, 长期发展路径明晰 公司 2022 年发布员工持股计划,充分发挥员工积极性,留住核心人才,优化治理结构。该计划对 2023、 2024 年收入考核目标分别为 10.4 亿元、 15.2 亿元,员工持股价格为 9.69元。 综合而言,公司长期发展路径明晰, 多业务并行发展, 在手订单充足, 有望进入中长期高增通道。 此外,船舶电动化现在仍处发展初期,仅旅游休闲船部分应用于电动船舶,未来随政策、技术、基础设施等持续完善,电动船舶应用场景有望打开,船舶电动化比例将逐步提升,而公司电动船舶具备先发优势, 有望充分受益于船舶电动化趋势,占据更高市场份额。 盈利预测 预计 2023/2024/2025 年公司归母净利润分别为 0.7/1.4/1.8亿元, eps 为 0.18/0.38/0.48 元,对应 PE 分别为 82/39/30倍。 基于公司在手订单充足,发展路径明晰, 我们看好公司中长期向上的发展机会, 给予“买入” 评级。 风险提示 政策波动风险;下游需求低于预期; 订单交付不及预期;新签订单不及预期;原材料价格波动风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国联证券孙树明研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为71.45%,其预测2023年度归属净利润为盈利7260万,根据现价换算的预测PE为74.4。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级3家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为16.5。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,江龙船艇(300589)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力一般,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星,好价格指标1星,综合指标1.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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华鑫证券有限责任公司黎江涛潘子扬近期对江龙船艇进行研究并发布了研究
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